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viernes, 26 de diciembre de 2008

BME nueva etapa en competencia

Hoy venía un artículo en Expansión sobre BME, y su situación actual y previsión futura de diversificar negocios (creciendo a través de las divisiones más pequeñas -unidad de Información-, mejorando la operativa de mercado, controlando gastos...) ante la entrada de nuevos actores. (Turquoise, Chi-X..)

Pinchar en imagen (y ampliar un poco para leer)

Como principales obstáculos señala:

  • 1- Disminución del volumen de negocio -> afecta a beneficios.
  • 2- Turquoise
  • 3- Chi-X
  • 4- Panorama bursátil en general
Mercedes, ánimo y a por ellos !!! :-)

JG

P.S: Otro artículo de Noviembre

martes, 22 de abril de 2008

160 preguntas sobre finanzas

de Pablo Fernández.
Para que lo tengáis localizado por aquí, y este veranito a pasar el test del anexo :-)

Este documento contiene 160 preguntas que me han formulado en los últimos años alumnos, antiguos alumnos y otras personas (jueces, árbitros, clientes,…). Se han recopilado para ayudar al lector a recordar, aclarar, reforzar, matizar y, en su caso, discutir, conceptos útiles en finanzas. La mayoría de las preguntas tienen una respuesta clara, pero otras son matizables.

Las preguntas se agrupan en 11 apartados: contabilidad y finanzas, flujos, endeudamiento, tasas de descuento, valoración, transacciones, divisas, bolsa e inversión, intangibles, creación de valor y noticias de prensa. A todas las preguntas les sigue una respuesta breve.

El anexo 1 contiene un índice de términos y 150 preguntas de autoevaluación.

Está en castellano y se puede descargar en: http://ssrn.com/abstract=1121715

JG.


lunes, 25 de febrero de 2008

Una forma sencilla y segura de ganar en Bolsa

je, je... ver artículo (de Cotizalia)

Algunas pistas: "basta con comprar los valores que más suben en cada momento y vender (ponerse bajista) los que más caen para batir de forma sostenible a los índices bursátiles y a las estrategias basadas en invertir en empresas infravaloradas (el famoso estilo value)."

JG

lunes, 10 de diciembre de 2007

Burbuja web2.0

Como bien dice Eva, Facebook ya se valora tanto como Ford ...
(en próximos videos hablaremos de Volkswagen, je, je...)

Video original, para las clases de Brian o mejor de Pablo Fernández.



Gracias Eva,
JG.

viernes, 29 de junio de 2007

“Valorar empresas es una chapuza ...

“Valorar empresas es una chapuza y los analistas sólo confunden a los inversores”, según un experto del IESE

Las últimas salidas a bolsa han puesto de nuevo de actualidad una de las cuestiones más inquietantes del mercado: que las empresas se pueden valorar como se quiera. “La valoración de las empresas es una chapuza que no sirve para nada, porque se basa en una serie de hipótesis totalmente subjetivas”. El que dice esto no es un cualquiera, sino el gurú financiero Pablo Fernández, profesor de IESE Business School y maestro de un buen número de profesionales de la banca privada y la gestión de fondos en España.

En una conferencia muy políticamente incorrecta organizada por Capital at Work, Fernández no dejó títere con cabeza: los analistas, la gestión activa, los hedge funds, los auditores, las nuevas teorías de los mercados y, sobre todo, la tendencia de los profesionales a complicar en exceso las cosas “con el único fin de confundir a los inversores”, a juicio de Fernández.

(ver artículo completo)

FP.

sábado, 26 de mayo de 2007

Warrants.



Para el que quiera profundizar en este tema hay un contenido muy completo e interesante en el web de Infobolsa sobre todo lo relacionado con Warrants. (tipos, mercado, conceptos básicos, primas, sensibilidades, estrategia, fiscalidad ...).

Mercedes Real.

lunes, 21 de mayo de 2007

Queridos, cómo va esa vida?

Hace 2 o 3 años miré cómo evolucionaban las obras de arte como inversión financiera, y era sensiblemente peor que la bolsa. Claro que al que le mole Rothko le saca una cierta utilidad contemplar su Rothko que el otro no se la saca a mirar un apunte contable en su cuenta corriente. Una vez más, la gente invierte con criterios más allá de los puramente económicos. Y en esto del arte, el fardar ante otros creo que es uno bien importante.

Pero en fin, espero que estéis bien, que las últimas semanas del PDD sean llevaderas, y que pueda comer con vosotros algún viernes. También he visto que hay un link por ahí de la ruta entre el IESE y la cañería que voy a explorar (el link, no la ruta)

Javier Aguirreamalloa

domingo, 20 de mayo de 2007

Geografía Económica.

No lo había visto nunca, y acabo de descubrir como se va a utilizar la información cruzada económica / geográfica en un futuro.

(ir a la aplicación) y dar al PLAY.

Permite cruzar en los 2 ejes casi cualquier variable y aplicar escalas (logarítmicas o lineales) y aplicar zoom a cualquiera de las variables -para centrar la gráfica en lo que nos importe-

En el link de arriba, creo que he marcado España y China, pero si se hacen temas a nivel mundial se ven las grandes / enormes diferencias de todo tipo entre unas zonas y otras (esperanza de vida, renta per cápita, numero de lineas de teléfono, etc... )

Es para verlo al acabar el PDD, ... y pasar un buen rato.

JG.

miércoles, 16 de mayo de 2007

Una inversión muy rentable

Leo en las noticias que hoy se ha conseguido el record de precio en una subasta de arte moderno con los 72,8 millones de dólares pagados por un Rothko.

Aparte de la calidad de la obra en cuestión (personalmente me gusta Rothko, pero no sé si pagaría tanto ;-), tenemos algún dato más sobre el origen:
1- Realizada por Mark Rothko en 1950
2- Propietario hasta hoy David Rockefeller y solo había pasado por tres manos (Rothko, una de las fundadoras de MoMA y Rockefeller).
3- Rockefeller la compró por 8500 dólares en 1960 y la vendió hoy por 72,8 millones

Como diría Xabi Aguirreamalloa, ¿qué tal rentabilidad le veis a esto?

Puff, en términos absolutos se sale del excel con más del 850.000% de incremento de valor sobre el precio pagado.
Ahora bien, si calculamos el ratio de crecimiento compuesto anual (CAGR) en los 47 años que Rockefeller ha tenido el cuadro colgado en su despacho vemos que tiene un CAGR del 21%, lo cual, sin dejar de estar fenomenal para una inversión a largo sobre algo que ha tenido costes tirando a cero, suena algo menos escandaloso y más racional... ¿o no? Por tener alguna referencia, en el mismo periodo el DowJones ha tenido un CAGR del 6,7% ¿Algún otro ejemplo que compita con el Rothko?

Jaime Agudo

martes, 15 de mayo de 2007

Valoración de El Corte Inglés

El Corte Inglés: Campa y Fernández han hecho 53 valoraciones y les han dado la razón en todas menos una

El Corte Inglés vale al menos 14.000 millones de euros, y no los 5.500 millones que defendió la sociedad en el pleito planteado por César Carlos Areces, uno de los sobrinos del fundador del imperio comercial. Eso fue lo que determinó en su sentencia la juez de lo mercantil, Miriam Iglesias.

(Ver artículo completo en El Confidencial Digital)

JG.

Thomson compra Reuters

LONDRES.- El consorcio editorial canadiense Thomson Corporation ha llegado a un acuerdo para comprar la agencia británica Reuters por unos 12.700 millones de euros, una operación que, según ambas compañías, dará lugar a la mayor compañía mundial de noticias e información financiera.

(Ver artículo completo en elmundo.es)

Roberto.

Rentabilidad Fondos de Inversión vs Inflación.

Un estudio certifica que la rentabilidad media de los fondos de inversión en los últimos diez años fue inferior a la inflación


Un prolijo estudio hecho público recientemente y que ha analizado la rentabilidad de los fondos de inversión en nuestro país durante el periodo comprendido entre 1991 y 2006 concluye demostrando que los últimos 5 y 10 años la rentabilidad promedio de los fondos de inversión fue inferior a la inflación.

Sólo en el último ejercicio se lanzaron al mercado 246 nuevos fondos de inversión en nuestro país. Este dato confirma la pujanza y la ‘pegada’ de este modelo en España. Sin embargo, un estudio elaborado por tres investigadores del IESE de la Universidad de Navarra sobre la rentabilidad de los fondos durante los últimos 15 años no ofrece cifras muy halagüeñas.

... El estudio concluye afirmando que no es lógico que el estado anime a invertir indiscriminadamente en fondos de inversión, sino que debería animar a invertir solo en algunos (pocos). Los autores de este análisis han sido Pablo Fernández, José María Carabias y Lucía de Miguel.

( Ver Artículo Completo de El Confidencial Digital)

Mercedes Real.

lunes, 14 de mayo de 2007

Un matemático invierte en la Bolsa

Con las conferencias del módulo de valoración de empresas me he acordado de un libro que compré en la feria del libro de 2005. Se titula "Un matemático invierte en la Bolsa", de John Allen Paulos, profesor de matemáticas en la Temple University, y autor de libros de divulgación sobre matemáticas.

El autor decidió invertir en bolsa en los tiempos de la "locura de las puntocom". Perdió todo lo invertido, después de tomar todas las decisiones más irracionales ( pero también las más humanas) de entre todas las posibles. También se dejó llevar por la tendencia a arriesgar mucho más para enjugar pérdidas que para conseguir ganancias, hasta que perdió todo lo invertido - que afortunadamente no era dinero que necesitara para subsistir...

La parte buena es que la experiencia le llevó a escribir este libro, en el que trata de describir el funcionamiento del mercado de valores para no expertos, y describiendo también el tipo de comportamientos psicológicos que nos llevan a tomar decisiones estúpidas en la bolsa ( ¿ y en la vida ? ).

En resumen, que también lo recomiendo.

Ah, y si lo leéis y os gusta, es posible que también os guste "El hombre anumérico", del mismo autor. ( Pequeño homenaje a la "long tail" ).

Fernando A-B.

miércoles, 9 de mayo de 2007

Fondos de Renta Variable

Nos manda Pablo Fernández este documento que acaba de terminar sobre Fondos de Inversión, en este caso sobre los de Renta Variable Nacional, para compartirlo con nosotros y que aportemos los comentarios, críticas o sugerencias que podamos tener.

Os lo adjunto a continuación:

Está en castellano y se puede descargar en: http://ssrn.com/abstract=985120

Un resumen del mismo:

La rentabilidad media de los fondos de inversión en renta variable nacional durante los 3, 5, 10 y 15 últimos años fue inferior a la del ITBM (Índice Total de la Bolsa de Madrid) en más de un 6%.

De los 43 fondos con 10 años de historia, sólo uno (Bestinver Bolsa, que hizo honor a su nombre) consiguió una rentabilidad superior a la del ITBM.

24 de estos 43 fondos tuvieron todos los años una rentabilidad inferior a la del ITBM.

Si la rentabilidad de cada fondo de inversión en los últimos 15 años no hubiera sido la realmente obtenida, sino la del ITBM, la apreciación de los fondos en el periodo 1991-06 habría sido €13.753 millones en lugar de los €6.480 millones que obtuvieron. El total de comisiones y gastos repercutidos en este periodo ascendió a unos €1.400 millones. El resto se debe a comisiones ocultas y a decisiones de inversión mejorables.

El documento permite cuestionar algunos tópicos sobre los fondos de inversión:

a) No se puede decir que los fondos obtuvieron menos rentabilidad que el ITBM porque tuvieron menos riesgo (volatilidad): la volatilidad promedio de los fondos fue similar a la del ITBM y superior a la del IBEX con igual ponderación.

b) No obtuvieron mayor rentabilidad los fondos con mayor volatilidad.

c) El que los fondos no hayan podido replicar exactamente al IBEX, no parece que fuera un inconveniente sino una ventaja, porque el IBEX con igual ponderación y el ITBM tuvieron rentabilidades superiores a la del IBEX 35.


Pablo Fernández

lunes, 7 de mayo de 2007

Pablo Fernández.


Pablo Fernández: Un ingeniero español, entre los gurús financieros

En los dos últimos meses ha sido el autor más visitado en 'Research Papers in Economics', base de datos en la que figuran, entre otros, sus antiguos profesores, premios Nobel, en Harvard.

Quique Rodríguez / Madrid. Pocos investigadores españoles pueden presumir de encabezar un ránking internacional como el de Research Papers in Economics. Se trata de una base de datos en la que figuran trabajos de reconocidos autores como, por ejemplo, algunos de sus antiguos profesores en la Universidad Harvard, galardonados con el Nobel de Economía, Modigliani y Merton.

Tres cursos le bastaron a Pablo Fernández para darse cuenta de que su verdadera vocación no pasaba por la Ingeniería Industrial que estudiaba en la Escuela Superior de la Universidad de Navarra en San Sebastián. Terminó, no obstante, sus estudios y decidió marcharse a Barcelona a probar suerte en el MBA del IESE, que entonces no exigía experiencia previa a los alumnos.

Y allí fue donde descubrió el mundo de las finanzas, sobre el que se ha dedicado a estudiar, escribir, enseñar, investigar y experimentar desde entonces. Al finalizar el máster recaló en el departamento de finanzas de Pepsi Cola Internacional, trabajando dos años en Madrid y otros dos en Roma, llegando a ser director administrativo-financiero de Italia, Libia y Malta. "A todo profesor le recomendaría pasar una etapa trabajando en una empresa. Aprendes cómo es una organización y, sobre todo, la importancia de las relaciones humanas", afirma Fernández.

En 1986, con veintinueve años, se incorpora al IESE como profesor ayudante en el departamento de dirección financiera y al año siguiente parte hacia Boston para realizar el doctorado en finanzas en la Universidad de Harvard.Allí tuvo profesores como Franco Modigliani –Premio Nobel de Economía en 1985–, Robert C. Merton -mismo galardón en 1997-, o Andreu Mas-Colell, un compatriota experto en Microeconomía.

Después regresó al IESE, donde se dedica en cuerpo y alma desde hace dieciocho años a dar clases, investigar, escribir y realizar trabajos de consultoría. Es también miembro del Comité de expertos para la supervisión del índice bursátil Ibex 35 y destaca el sentido práctico que debe presidir el trabajo de un investigador: "La labor de una escuela de este tipo es ayudar a los empresarios a hacer mejor su tarea. El punto de referencia al investigar y escribir debe ser que tenga una aplicación práctica para ellos", asegura.

Entre la docencia y la investigación este cántabro de cuarenta y seis años, casado y con cinco hijos pequeños, es profesor ordinario del departamento de dirección financiera, titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance y vocal del Centro Internacional de Investigación Financiera (CIIF) del IESE. "Investigación, docencia y consultoría.

Lo que me gusta es la combinación de las tres", explica Fernández, que imparte unas ciento diez sesiones de una hora y cuarto al año; más o menos, el veinticinco por ciento de su tiempo de trabajo sumando la preparación de las clases y la atención a los alumnos; otra parte de su jornada la dedica a realizar trabajos de consultoría. Así, la mitad de su tiempo se lo lleva la investigación: estudiar los trabajos de los autores de referencia en su área, escribir artículos, notas técnicas, casos y libros -lleva doce- Y debatir y rebatir: "Está muy de moda recibir por e-mail comentarios sobre tus trabajos, por parte, sobre todo, de doctorandos de otros centros", explica.



sábado, 5 de mayo de 2007

Los fondos, las comisiones, y la paciencia que recompensa

Al respecto del comentario de hoy de Pablo Fernández con respecto a hasta qué punto saben o no saben los analistas, os envío un comentario de un blog que a mi me gusta, y en el que se menciona alguna posible razón “desde dentro” para que los fondos no salgan bien. Si el fondo no gana dinero con su gestión, sino con las comisiones por compraventa… ¿a qué se dedica? A ganar dinero para sus clientes a lo mejor también, pero desde luego a mover la cartera.

El artículo está aquí:

http://www.gurusblog.com/archives/la-paciencia-recompensa/05/05/2007/

Espero que os guste,

Juanjoc.